Organizações auto- reguladoras; Investors Exchange LLC; Notificação de apresentação e eficácia imediata da alteração proposta de regra para

Registro Federal, Volume 90 Edição 131 (Sexta, Julho) 11, 2025 ). [Volume do Registo Federal 90, Número 131 (Sexta, Julho) 11, 2025 )] [Notificações] [Páginas 31072 - 31096 ] Do Registo Federal Online via o Escritório de Publicações do Governo [ www.gpo.gov ] [FR Doc No: 2025 - 12918 ] -----------------------------------------------------------------------. COMISIÃO DE VALORES E DE CAMBIO [Lançar o n.o de arquivo 34 - 103400; Arquivo No. SR- IEX- 2025 - 14 ].

Organizações auto- reguladoras; Investors Exchange LLC; Notificação de apresentação e eficácia imediata da alteração proposta de regra para estabelecer taxas para os membros da indústria relacionadas com custos razoavelmente presupuestados do plano do sistema de mercado nacional que governa a trilha consolidada de auditoria para o período a partir de julho 1, 2025 Até dezembro 31, 2025 Julho 8, 2025. De acordo com a Seção 19 (b) 1 ) \ 1 \ da Lei de Mudança de Valores Mobiliários 1934 (o ``Ato'') \ 2 \ e Regras 19 b- 4 abaixo,\ 3 \ é por isso dado aviso que, em julho 2, 2025, a Investors Exchange LLC (`'IEX'' ou a `'Exchange'') arquivou na Comissão de Valores Mobiliários e de Mudanças (`'Comissão'') a proposta de alteração de regra como descrita nos Itens I e II abaixo, que os Itens foram preparados pela organização autorreguladora. A Comissão está publicando este aviso para solicitar comentários sobre a mudança de regra proposta de pessoas interessadas. ------------------------------------------------------------------------------------------------------------- \ 1 \ 15 U.S.C. 78 s( b)( ) 1 ). \ 2 \ 15 U.S.C. 78 a. \ 3 \ 17 CFR 240.19 b- 4. ---------------------------------------------------------------------------.

Eu. Declaração da organização autorreguladora sobre os termos de substância da alteração da regra proposta De acordo com as disposições da Seção 19 (b) 1 ) do Ato,\ 4 \ a troca está a enviar à Comissão uma proposta de alteração de regra para estabelecer taxas para os Membros da Indústria \ 5 \ relacionado com custos razoavelmente presupuestados do CAT do Plano do Sistema de Mercado Nacional que governa a Trilha de Auditoria Consolidada (o "Plano NMS" ou "Plano") para o período a partir de julho 1, 2025 até dezembro 31, 2025. Estas taxas seriam pagas ao Consolidated Audit Trail, LLC (``CAT LLC'' ou a ``Empresa'') e seriam referidas como Taxa CAT 2025 - 2, e seria descrita em uma seção da tabela de taxas da Bolsa intitulada ""Comissões de financiamento da trilha de auditoria consolidada"." A taxa de taxas para a taxa do CAT 2025 - 2 seria $ 0.000009 por compartilhamento equivalente executado. Os corretores de execução do CAT receberão a primeira factura mensal para a taxa do CAT 2025 - 2 em agosto 2025 calculado com base nas suas transações como corretores executantes CAT para o comprador (``CEBB'') e/ou corretores executantes CAT para o vendedor (``CEBS'') em julho 2025. Como descrito abaixo, Taxa CAT 2025 - 2 é previsto estar no lugar por seis meses e é previsto recuperar aproximadamente metade dos custos estabelecidos nos custos do CAT razoavelmente presumidos para 2025. CAT LLC pretende obter a taxa de CAT 2025 - 2 para substituir a taxa do CAT 2025 - 1 (que tem uma taxa de $ 0.000022 ), como aqui discutido.\ 6 \ O texto da mudança de regra proposta é fornecido na Exposição 5. --------------------------------------------------------------------------- \ 4 \ 15 U.S.C. 78 s( b)( ) 1 ). \ 5 \ Um ``Membro da Indústria'' é definido como ``um membro de uma bolsa nacional de valores mobiliários ou de uma associação nacional de valores mobiliários''. 11.610 (u); veja também Seção 1.1 do Plano CAT NMS. A menos que especificado em contrário, os termos mayúsculados usados neste arquivo de regra são definidos como definido no Plano CAT NMS e/ ou na Regra de Conformidade do CAT. Ver a regra IEX 11.610. \ 6 \ Veja o parágrafo (a)( 4 (B) de Comissões de Financiamento Consolidadas da Trilha de Auditoria da Calendária de Taxas da Bolsa. Veja também a Lei de Troca de Valores Rel. Não. 102072 (janeiro) 2, 2025 ), 90 FR 1561 (janeiro) 8, 2025 ) (SR- IEX- 2024 - 29 ) (``Processo de pagamento de CAT 2025 - 1 ''). ---------------------------------------------------------------------------.

O texto da mudança de regra proposta está disponível no site do Exchange em no escritório principal do Exchange, e na Sala de Referência Pública da Comissão. II. Declaração da organização autorreguladora sobre o propósito e a base legal para a alteração da regra proposta Em seu arquivo com a Comissão, a organização autorreguladora incluiu declarações sobre o propósito e a base para a mudança de regra proposta e discutiu quaisquer comentários que recebeu sobre a mudança de regra proposta. O texto dessas instruções pode ser examinado nos locais especificados no Item IV abaixo. A organização autorreguladora preparou resumos, definidos nas Secções A, B e C abaixo, dos aspectos mais significativos de tais instruções.

A. Declaração da organização autorreguladora sobre o propósito e a base legal para a alteração da regra proposta 1. Propósito em Julho 11, 2012, a Comissão adotou a Regra 613 do Regulamento NMS, que exigia que as organizações autorreguladoras (``SROs'') submetêssem um plano de sistema nacional de mercado (``NMS'') para criar, implementar e manter uma trilha de auditoria consolidada que capturaria informações de eventos do cliente e encomendaria pedidos em títulos NMS em todos os mercados, desde o momento do início da ordem até o encaminhamento, cancelamento, modificação ou execução.\ 7 \ Em Novembro 15, 2016, a Comissão aprovou o Plano CAT NMS.\ 8 \ Sob o Plano CAT NMS, o Comitê de Operação tem a discrição de estabelecer o financiamento para o CAT LLC para operar o CAT, incluindo estabelecer taxas para os membros da indústria a serem avaliados pelo CAT LLC que seria implementado em nome do CAT LLC pelos Participantes.\ 9 \ O Comitê de Operações adotou um modelo de financiamento revisto para financiar o CAT (``Modelo de Financiamento CAT''). Em setembro 6, 2023, a Comissão aprovou o Modelo de Financiamento do CAT após concluir que o modelo era razoável e que satisfaz os requisitos da Seção 11 A da Lei e Regra de Troca 608 em seguida.\ 10 \ --------------------------------------------------------------------------- \ 7 \ Lei de Troca de Valores Rel. Não. 67457 (Julho) 18, 2012 ), 77 FR 45722 (Ago. 1, 2012 ). \ 8 \ Lei de Troca de Valores Rel. Não. 79318 (Nov. 15, 2016 ), 81 FR 84696 (Nov. 23, 2016 ) (``Ordem de aprovação do plano NMS''). \ 9 Seção \ 11.1 (b) do Plano CAT NMS. \ 10 \ Lei de Troca de Valores Rel. Não. 98290 (Sete. 6, 2023 ), 88 FR 62628 (Sete. 12, 2023 ) (``Ordem de aprovação do modelo de financiamento CAT'').

O Modelo de Financiamento do CAT fornece um quadro para a recuperação dos custos para criar, desenvolver e manter o CAT, incluindo um método para a atribuição de custos para financiar o CAT entre os Participantes e os Membros da Indústria. O Modelo de Financiamento do CAT estabelece duas categorias de taxas: ( 1 ) Taxas CAT avaliadas pelo CAT LLC e pagas por alguns membros da indústria para recuperar uma parte dos custos históricos CAT pagos anteriormente pelos participantes (taxas '`Históricas de avaliação CAT''); e ( 2 ) Taxas de CAT avaliado pelo CAT LLC e a pagar pelos participantes e membros da indústria para financiar os custos futuros do CAT (`` CAT Taxes'').\ 11 \ --------------------------------------------------------------------------- \ 11 \ Sob o Modelo de Financiamento do CAT, o Comitê de Operação pode estabelecer Taxas do CAT relacionadas com os custos do CAT a seguir. Seção 11.3 (a) do Plano CAT NMS. Este arquivo só estabelece a taxa de CAT 2025 - 2 relacionados com custos CAT razoavelmente orçamentados para o período a partir de Julho 1, 2025 até dezembro 31, 2025 como descrito aqui; ele não aborda qualquer outra Taxa CAT potencial relacionada com os custos do CAT. Qualquer outra Taxa CAT será sujeita a um arquivo de taxas separadas. Além disso, sob o Modelo de Financiamento do CAT, o Comitê de Operação pode estabelecer uma ou mais Avaliações Históricas do CAT. Seção 11.3 (b) do Plano CAT NMS. Este arquivo não aborda nenhuma avaliação histórica do CAT. -------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------.

Sob o Modelo de Financiamento do CAT, os Participantes, os CEBB e os CEBS estão sujeitos a taxas projetadas para cobrir os custos orçamentados do CAT, conforme determinado pelo Comitê de Operações. ``O Comitê de Operações estabelecerá taxas (`Comissões do CAT') a pagar pelos Participantes e Membros da Indústria no que respeita aos custos do CAT não previamente pagos pelos Participantes (`Custos Prospectivos do CAT').' \ 12 \ Ao estabelecer uma taxa CAT, o Comitê de Operação calculará uma "taxa de taxa" para o período relevante. Em seguida, para cada mês em que uma Taxa CAT esteja em vigor, cada CEBB e CEBS será obrigado a pagar a taxa por cada transação em Valores Elegíveis executada pelo CEBB ou CEBS a partir do mês anterior, conforme definido em Dados do CAT, onde a taxa para cada transação será calculada multiplicando o número de ações equivalentes executadas na transação por um terço e pela Taxa de Taxa.\ 13 \ --------------------------------------------------------------------------- \ 12 Seção \ 11.3 (a) do Plano CAT NMS. \ 13 \ Ao aprovar o Modelo de Financiamento do CAT, a Comissão afirmou que "`[t]ele propôs a recuperação dos Custos Prospectivos do CAT é apropriado". Ordem de Aprovação do Modelo de Financiamento do CAT, nota supra 10, em 62651. --------------------------------------------------------------------------- As taxas CAT a serem pagas pelos CEBB e CEBS são projetadas para contribuir para a recuperação de dois terços dos custos CAT presupuestados para o período relevante.\ 14 \ O Modelo de Financiamento do CAT é projetado para exigir que os Participantes contribuam para a recuperação do restante um terço dos custos do CAT presupuestados.\ 15 \ Os participantes estariam sujeitos à mesma taxa de taxas que os CEBB e CEBS.\ 16 \ Enquanto as taxas de CAT cobradas aos membros da indústria se tornam efetivas de acordo com os requisitos da Seção 19 (b) da Lei de Troca,\ 17 \ As taxas CAT cobradas aos Participantes são implementadas através de uma aprovação das taxas CAT pelo Comitê de Operação de acordo com os requisitos do Plano CAT NMS.\ 18 \ Consequentemente, este arquivo não aborda as taxas do CAT participante como eles são descritos no Plano CAT NMS.\ 19 \ ---------------------------------------------------------------------------.

\ 14 Seção \ 11.3 (a)(iii)(A) do Plano CAT NMS. \ 15 Seção \ 11.3 (a)(ii)(A) do Plano CAT NMS. \ 16 Seção \ 11.3 (a)(ii) do Plano CAT NMS. \ 17 Seção \ 11.3 (a)(i)(A)(I) do Plano CAT NMS. \ 18 Ordem de aprovação do modelo de financiamento do CAT, nota supra 10, em 62659. \ 19 \ Veja a seção 11.3 (a)(ii) e apêndice B do Plano CAT NMS. ------------------------------------------------------------------------------ O CAT LLC propõe cobrar os CEBB e CEBS (como descrito em mais detalhes abaixo) Taxa do CAT 2025 - 2 para recuperar os custos razoavelmente orçamentodos do CAT para o período a partir de julho 1, 2025 até dezembro 31, 2025 de acordo com o modelo de financiamento do CAT. Para implementar esta taxa em nome do CAT LLC, o Plano CAT NMS requer que os Participantes `` arquivem com a SEC sob Seção 19 (b) da Lei de Troca quaisquer taxas sobre os Membros da Indústria que o Comitê de Operação aprove, e tais taxas serão rotuladas como "Comissões de Financiamento Consolidadas da Trilha de Auditoria". '' \ 20 \ O Plano também diz que ``[o]nce o Comitê de Operação aprovou tal Taxa de Taxa, os Participantes serão obrigados a apresentar o arquivo com a SEC de acordo com a Seção 19 (b) da Lei de Troca CAT Taxas a cobrar aos Membros da Indústria calculados usando tal Taxa de Taxa.' \ 21 \ Consequentemente, o propósito deste arquivo é implementar uma Taxa CAT em nome do CAT LLC para os membros da indústria, referida como Taxa CAT 2025 - 2, de acordo com o Plano CAT NMS. -----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------.

\ 20 Seção \ 11.1 (b) do Plano CAT NMS. \ 21 Seção \ 11.3 (a)(i)(A)(I) do Plano CAT NMS. ----------------------------------------------------------------------------------------------- ( 1 ) CAT Executing Brokers Taxa de CAT 2025 - 2 será cobrado a cada CEBB e CEBS para cada transação aplicável em títulos elegíveis.\ 22 \ O Plano CAT NMS define um '`Corretor de execução CAT'' como: ----------------------------------------------------------------------------.

\ 22 \ Na sua aprovação do Modelo de Financiamento do CAT, a Comissão determinou que cobrar taxas do CAT aos corretores de execução do CAT era razoável. Ao chegar a esta conclusão, a Comissão observou que o uso de corretores de execução CAT é apropriado porque o Modelo de financiamento CAT é baseado no cálculo de ações equivalentes executadas, e, portanto, a cobrança de corretores de execução CAT refletiria o seu papel de execução em cada transação. Além disso, a Comissão observou que, como os corretores de execução do CAT já estão identificados nos relatórios de transacções das bolsas e das facilidades de reporte de negociação de ações da FINRA gravadas nos dados do CAT, a cobrança dos corretores de execução do CAT poderá simplificar o processo de faturamento. Ordem de aprovação do modelo de financiamento do CAT, nota supra 10, em 62629. (a) no que diz respeito a uma transação num Título Elegível executada em uma troca, o Membro da Indústria identificou como Membro da Indústria responsável pela ordem no lado de compra da transação e o Membro da Indústria responsável pela venda da transação no evento de negociação de ordem de participação e evento de negociação de opção no CAT Dados apresentados ao CAT pela troca relevante de acordo com as especificações técnicas dos participantes; e (b) no que diz respeito a uma transação num Título Elegível executado de outra forma que não em uma troca e que deve ser reportado a uma facilidade de reporte de negociação de ações de uma associação nacional de valores registrado, o Membro da Indústria identificou como o corretor de execução e a Indústria Membro identificado como o corretor de execução contra-lado no evento de dados de transação TRF/ORF/ADF no CAT Dados enviados ao CAT pela FINRA de acordo com as especificações técnicas do participante; desde que, no entanto, nas circunstâncias em que há um Membro não-Industrial identificado como o corretor de execução contra-lado no evento de dados de transação TRF/ORF/ADF ou nenhum corretor de execução contra-lado seja identificado no evento de transação TRF/ORF/ADF, então o Membro da Indústria identificado como o corretor de execução no evento de dados de transação TRF/ORF/ADF será tratado como corretor de execução CAT para o evento de transação TRF/ORF/ADF.